Geopolitisk uro påvirker grønne investeringer og pensionssektoren

Af underdirektør Tom Vile Jensen og chefkonsulent Stine Pagh, Forsikring & Pension.

De danske pensionsselskaber har ifølge den seneste opgørelse investeret 343 mia. kr. over hele verden i den grønne omstilling og råder samlet set over 4.000 mia. kr. af danskernes pensionsopsparinger, som investeres på vegne af branchens kunder og medlemmer.

Pensionsselskabernes investeringsstrategi skal sikre kunderne det bedst mulige risikojusterede afkast og derigennem bidrage til at give danskerne en økonomisk tryg alderdom. Men branchen arbejder også for, at hensynet til et stabilt og langsigtet afkast kan gå hånd i hånd med bæredygtige og ansvarlige investeringer, så vi er med til at skabe livskvalitet og sunde levevilkår for mennesker og et bæredygtigt samfund fremadrettet.

Det er blevet mere udfordrende at investere i en hurtigt omskiftelig verden, hvor krig, konflikter og geopolitisk uro giver sværere forudsætninger for langsigtede, stabile investeringer, som de danske pensionsselskaber efterspørger.

Danmark og Europa står i en forandret geopolitisk virkelighed i skyggen af Ukraine-krigen, der naturligt sætter de europæiske regeringers fokus på en markant styrkelse forsvaret. Samtidig blev det med Draghi’s EU-rapport fra efteråret helt klart, at der er store udfordringer med den europæiske konkurrenceevne og de nødvendige private investeringer i den grønne omstilling.

Trump skaber kaos og forsøger at bremse den grønne omstilling

Trumps første måned som amerikansk præsident har været præget af uforudsigelighed og skiftende meldinger om handelskrige, toldsatser, Fed’s fortsatte uafhængighed, udviklingen i den amerikanske statsgæld og de nylige radikale skift i USA’s geopolitiske kurs. 

Hertil kommer, at Trump modarbejder både grønne investeringer og bæredygtighed. Det øger usikkerheden for de langsigtede investorer, som pensionsselskaberne er. På den måde gør den geopolitiske situation det generelt sværere at regne ud, hvornår en investering kan sikre et godt afkast og endnu mere usikkert, når det drejer sig om grønne investeringer i eksempelvis USA.

Læs også: EU-kommissionen vil sætte CSRD i bakgear – reaktionen er jubel og dyb skepsis

De danske pensionsselskaber har grundlæggende gode relationer til USA, et godt kendskab til markederne og en stor erfaring, som de fortsat vil bygge deres investeringer på. Forretningsmanden Trump vil også have en interesse i at sikre en vis stabilitet, hvis han fortsat ønsker investeringer og kapitalflow til USA.

F&P’s medlemmer har sammen med ATP investeret knap 1.300 mia. kr. i USA. Det svarer rundt regnet til hver fjerde pensionskrone.  

Trump er ikke den eneste spiller

Så selvom USA med Trump ikke satser på grøn omstilling, er der stadig et enormt behov for grøn energi og elektrificering af samfundet både i Europa og i resten af verden. Den grønne omstilling har heldigvis også rigtig godt fat i mange af de amerikanske stater – også de republikanske, der også har nydt stor gavn af den amerikanske hjælpepakke, ’Inflation Reduction Act’, der blandt andet understøtter grønne investeringer.

Kina er også blevet et foregangsland på grøn energi og laver massive investeringer og statsstøtte til både solceller og havvind. Ikke for at redde verden, men ud fra en økonomisk og forsyningssikkerhedsmæssig betragtning. 

Så selv om de geopolitiske usikkerheder og Trumps modstand mod bæredygtighed og grønne investeringer må forventes at komme til at påvirke mulighederne for branchens grønne investeringer – særligt i USA – så er den grønne omstilling fortsat en udvikling, som pensionsselskaberne ønsker at være på forkant med. 

Den grønne omstilling skal sikre EU’s konkurrenceevne

I EU er der heldigvis en anden tilgang, som EU’s seneste planer fra 26. februar for den grønne omstilling af industrien også viser. EU-Kommissionen har med planerne ‘Clean Industrial Deal’ og ‘Affordable Energy Action Plan’ vist vejen til, hvordan EU kan forbedre sin konkurrenceevne og tiltrække de nødvendige private investeringer, der skal sikre elektrificeringen og den grønne omstilling af EU’s tunge virksomheder.

Med planerne sætter EU blandt andet et afgørende mål om, at 32 procent af Europas energiforbrug skal være elektrificeret mod kun 23 procent i dag og foreslår samtidig en lang række af initiativer og støtte, der skal understøtte målene. Det er meget vigtigt både for den europæiske konkurrenceevne, for energisikkerhed og for den grønne omstilling, mener F&P. Det kan sikre vejen til et grønt energiuafhængigt EU og gøre Europa mindre afhængigt af et uforudsigeligt USA. 

Konkurrenceevne og grøn energisikkerhed går hånd i hånd

Så på trods af modvinden og de økonomiske udfordringer, der lige nu er ved at investere i grøn omstilling, som også de manglende bud i det danske havvindudbud vidnede om, så er det forventningen, at grønne investeringer også fremover vil være en vigtig del af de danske pensionsselskabers portefølje også ud fra en økonomisk betragtning om, hvor afkastmulighederne ligger. Særligt hvis de europæiske regeringer er med til at sikre de rette økonomiske forudsætninger og langsigtede stabile rammevilkår.

De seneste planer fra EU viser, at det fortsat er EU’s ønske. For at EU skal være attraktiv for investorerne, er det nemlig helt afgørende, at adgangen til EU-midler og støtte bliver nemmere, og at sagsbehandlingstiderne kommer ned, så det ikke er bureaukrati, der står i vejen for de grønne investeringer i sol, havvind og grøn brint. Der er hårdt brug for de investeringer, hvis EU skal blive konkurrencedygtig og selvforsynende med grøn energi.

Både fordi fremtiden ligger i grønne investeringer frem for fossile investeringer, men også fordi energiuafhængighed er en helt afgørende del af europæisk sikkerhed. Derfor er de ikke hinandens modsætninger, men går hånd i hånd.

Konkurrenceevnen er også udfordret af rapporteringskrav

EU-kommissionens formand Ursula von der Leyen har længe talt om at luge kraftigt ud i rapporteringsbyrderne for europæisk erhvervsliv for at booste Europas konkurrenceevne. Kravene til at rapportere om bæredygtighed er blevet så store, at de hvert år koster danske virksomheder milliarder af kroner og tager kræfter og ressourcer fra reelle bæredygtige indsatser. 

De største forsikrings- og pensionsselskaber aflægger i disse uger og måneder deres bæredygtighedsrapporter, og det koster uforholdsmæssigt i både økonomi og kræfter. Det er vigtigt, at også de store selskaber får en enklere rapportering, så kræfterne kan bruges på reel bæredygtig omstilling. Den danske forsikrings- og pensionsbranche ønsker fortsat at gå foran i forhold til at fremme den grønne omstilling og sikre bæredygtighed, men regulering og rapportering skal også give mening. 

ESG i investeringerne

Den danske pensionsbranche består af mange forskellige selskaber med forskellige kunder og medlemmer. Derfor har selskaberne også forskellige tilgange til bæredygtighed, men alle pensionsselskaberne arbejder for at sikre åbenhed og viden om arbejdet med bæredygtige investeringer og for at sikre miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige forhold i investeringerne. Pensionsselskaberne støtter stadig fuldt ud op om de politiske initiativer som Paris-aftalen og FN’s verdensmål og er med i flere internationale initiativer, der skal sikre den bæredygtige udvikling.

De danske pensionsselskaber bruger deres medejerskab til at udøve aktivt ejerskab som et vigtigt værktøj for at kunne agere som ansvarlige investorer. Pensionsselskaberne har gennem et aktivt ejerskab mulighed for at gå i dialog med en virksomhedsledelse, stille forslag på en generalforsamling eller bruge sin stemmeret på generalforsamlingen, så virksomhedens udvikling kan skubbes i en mere bæredygtig retning. 

Læs også: Klimakampen har aldrig været vigtigere – men er byggebranchen klar over, hvad der på vej til at ramme den?

Men der er en stigende bekymring blandt flere pensionsselskaber for, at mulighederne for at udøve aktivt ejerskab vil blive begrænset med Donald Trump som præsident.

Hvis det aktive ejerskab begrænses, er der også færre muligheder for, hvilken indflydelse selskaberne kan have. De danske pensionsselskaber får en vigtig, men også udfordrende opgave de kommende år med at skulle stå fast på ESG-dagsordenen og det aktive ejerskab.

Der er ingen nemme løsninger, men formentlig kun et langt sejt træk, hvor det bliver helt afgørende, at EU fortsat går foran og de danske pensionsselskaber står sammen med andre europæiske investorer for at modgå den stigende politisering af hele ESG-dagsordenen i de amerikanske selskaber og den modstand, der er mod ESG.